来源：浙商证券通信研究团队
浙商证券认为，DeepSeek将带动AI产业生态繁荣。AI应用有望加速落地，将带来更多的算力需求，有望驱动IDC市场加速发展。若运营商云业务出租率达70%以上，有望实现盈亏平衡。
DS登榜全球，有望加速AI应用，驱动运营商算力业务价值重估。
DS登榜全球，有望加速AI应用，拉动算力需求
DeepSeek系列模型发布，快速登榜全球。
2024年12月26日，DeepSeek-V3发布，该模型在多项评测中表现出色，其性能接近甚至超越了国际顶尖的闭源模型如GPT-4o和Claude-3.5-Sonnet。
2025年1月20日， DeepSeek-R1开源模型正式发布，在数学、代码、自然语言推理等任务上，性能比肩 OpenAI o1 正式版。
2025年1月27日，DeepSeek在发布仅仅一周后，就登顶苹果中美两地应用商店免费APP下载排行榜。
2月8日，QuestMobile数据显示，DeepSeek日活跃用户数在2月1日突破3000万大关，成为史上最快达成这一里程碑的应用。
AI应用有望加速落地，拉升算力需求。
由于DeepSeek系列模型具备显著的低成本、高性能及开源等优势，其推动的“模型平权”有望带动AI产业生态繁荣。近期，国内几大主流云平台、国产GPU芯片厂商、AI基础设施厂商、应用端企业等纷纷宣布接入DeepSeek模型。AI应用有望加速落地，将带来更多的算力需求，利好在数据中心和云计算领域具备良好基础的电信运营商。
IDC业务：运营商份额国内前三，上架率有望提升
运营商国内IDC市场份额过半。据IDC咨询，2023年国内IDC服务市场，三大运营商的合计市场份额56.9%。2023H1，移动、电信、联通IDC机架数量为47.8万架、53.4万架、超38万架。运营商均已构建辐射全国的IDC资源布局，中国移动提出“4+N+31+X”的算力网络布局，中国电信构建“2+4+31+X+O”的算力资源池，中国联通建设“5+4+31+X”的一体化算力布局。
运营商IDC收入规模行业领先。依托强大的资源禀赋优势，2022年移动、电信IDC业务收入分别为254亿元、333亿元；对比头部第三方IDC公司数据，万国数据2023年实现营收99.57亿元，同比增长6.76%，2024年前三季度实现营收84.19亿元，同比增长13.78%；世纪互联2023年实现营收74.13亿元，同比增长4.92%，2024年前三季度实现营收60.13亿元，同比增长9.04%。
AI有望驱动IDC市场加速发展。DeepSeek带动推理需求快速增长，后续随着更多专业模型以及应用落地，对IDC的需求有望得到改善。根据科智咨询数据，2023年国内IDC业务市场规模为1456亿元，同比增长6.4%，预计到2028年国内IDC市场规模将超2500亿元，2024-2028年复合增长率达12.6%。
运营商IDC上架率有望获提升。根据科智咨询，2023年我国IDC机柜平均上架率在58%左右。DeepSeek与云厂商、芯片厂商等快速构建生态，有利于云厂商快速推广服务，有利于存量IDC实现去库存。另外可以减少对高端算力芯片和密集算力集群的依赖，之前上架率谷底的非热点区域IDC上架率也有望提升。
运营商IDC租赁价格有望上涨。AI拉动算力基础设施需求升级和增长，尤其一线城市及其周边等热点区域的IDC供应紧张，租赁价格随之上涨概率变大。而且AIDC在供电、制冷等方面进行优化，成本增加，也要求租赁价格随之上涨。根据IDC圈数据，AI需求暴增驱动北美机柜租赁价格涨幅超过60%．
运营商IDC盈利能力有望明显提升。运营商通过提升上架率、优化资源效率及发挥带宽优势，盈利能力有望显著增强。IDC业务一般随着上架率的提升盈利能力将得到改善，另外运营商持续通过各种手段降低PUE将降低Opex，同时配套的带宽业务为运营商自有业务，本身就具有高盈利能力。所以在以上过程中我们认为运营商IDC业务的利润增长有望明显快于收入增速。
运营商是国产算力主力军，智算盈利有望明显改善
运营商是国产算力建设的主力军。运营商发挥算力建设排头兵作用。中国移动规划24年智算算力规模超17EFLOPS，截至2024H1已达到19.6EFLOPS。中国电信规划24年智算算力规模超21EFLOPS，截至2024H1已达到21EFLOPS。中国联通截至2024H1全网智算算力达到10EFLOPS。运营商主要购买以华为昇腾为代表的国产芯片，按照910B的算力376TFLOPS计算，截至24H1中国移动在手的等价910B 算力卡约5.2万片，中国电信约5.6万片，中国联通约2.7万片。
运营商已全面对接DeepSeek。近期中国电信、中国联通、中国移动三大运营商纷纷宣布全面接入DeepSeek。
智算出租率和租金均有望回升。2024年国内AI需求主要集中在训练侧，AI训练对于英伟达生态的偏好程度较高，因此运营商主要国产智算资源的出租率、算力价格双重承压。随着DeepSeek推出，AI推理需求大幅度提升，华为生态对DeepSeek的适配性较优，运营商基于智能算力规模优势，出租率、算力价格有望明显回升。根据猿界算力，当前H100 8卡服务器的算力价格约为9
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