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来源：野马财经
复宏汉霖私有化之路折戟。
今年是郭广昌掌舵的“复星系”创立以来的第33个年头。2022年之前，“买买买”是“复星系”的发展本色。近年来，“复星系”开始全面“大撤退”。2024年6月和12月，其旗下两家港股上市公司复宏汉霖（2696.HK）、复星旅文（1992.HK）接连公告私有化提案。
然而，“瘦身”计划不是太顺利。1月22日晚间，复星医药（600196.SH）公告称，公司控股子公司复宏汉霖的吸收合并及私有化交易方案，在仅由独立H股股东享有表决权的H股类别股东大会上未获通过。同时，复星医药发布A股与H股的回购方案，拟出资3亿元至6亿元回购A股股份，同时回购H股股份不超过2759.7万股。
复星医药在公告中称，本次交易虽未达成，不会影响复星医药对复宏汉霖的控股地位，复宏汉霖仍将是集团重要的抗体技术平台。
早在半年前，复星医药宣布，将通过吸收合并方式私有化旗下生物创新药平台——复宏汉霖。去年12月10日，复星旅文又官宣私有化退市。
“复星系”核心运营主体是复星国际（0656.HK）。目前，复星的业务版图主要包括快乐、健康、富足和智造四大板块。快乐板块包括文旅（复星旅文为核心成员）和品牌消费；健康板块的主要平台是复星医药；富足板块包括保险和资管；智造板块包括矿产油气业务和智能制造。
“复星系”能够成长为资产规模一度超8000亿元的巨头，离不开高歌猛进的扩张方式。2008年，郭广昌曾公开表示，复星的发展得益于“在合适的时间做了合适的投资”。
随着流动性吃紧，以及周围民营系族因金融暴雷，郭广昌终于缓下扩张的脚步，并开始“瘦身健体”。
在2024年初的第七届世界浙商上海论坛上，郭广昌再次表示，“以后，复星就聚焦两个主业，分别是生物医药和文旅，走上轻资产运营的道路。”
私有化、出售、减持
“复星系”瘦身进行时
去年6月，复星医药发布公告，拟通过吸收合并的方式私有化子公司复宏汉霖，要约收购价为港币24.6元/股，现金对价合计不超过约54.07亿港元。消息披露后，复星医药股价连续大涨。
此次复宏汉霖私有化交易“折戟”，艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅认为，一是估值和价格方面出现的分歧，尤其中小股东认为私有化的价格偏低，没有办法体现这家公司的实际价值，这恐怕是主要原因。另外，就是战略的独立性、市场环境和市场监管环境方面，都会出现的一些不确定。尤其是这家公司作为一家国际化程度比较高、独立程度也比较高的团队，有些股东会认为其独立发展的机会更大，私有化对于自主性和未来发展会有一定的限制。
张毅表示，港股市场整体来说还没有到一个比较好的阶段，还需要时间的沉淀，影响了股东对私有化程度的信心。再者，财务的健康性和融资能力的矛盾。因为当前这家企业的财务整体状况还是不错的，现金储备比较充裕，自主融资能力也比较强，是否需要复兴医药的私有化支持也是个疑问。
张毅认为，后续来看，很重要的还是来自于估值的问题，如果价格相对比较高，方向达成度会比较好，那重新考虑私有化程度的方案，也是有机会的。另外，未来市场的表现和股价的走势对于后续私有化程度也会产生重要的影响。当然，复兴也好，复宏汉霖也好，是否会结合市场的需求，投资者的关切，来重新评估私有化的必要性和可行性，都会在整个过程起到决定性作用。
复宏汉霖自2009年创立以来，便一直是复星医药的创新药核心平台，2023年营业收入53.95亿，同比增长67.8%，净利润5.46亿，是18A第一家宣告盈利的创新药企。
除了医药之外，文旅赛道作为复星产业版图的重要支柱，也有重大变化。
自去年11月27日复星旅文停牌以来，市场上便传来其将被私有化的猜测。12月10日晚间，复星旅文公告，宣布拟以每股7.8港元的价格回购股份。
该价格较最后交易日前一天的收盘价溢价111%。本次私有化将复星旅文的整体估值提升至105亿港元。除受托人未获分配的计划股份外，全部计划股份将被注销，股东将以每股计划股份换取7.8港元现金。
从私有化的时限上来看，港股过往的私有化案例显示，从公司开始宣布私有化要约公告到最终完成私有化退市，大多用时3—6个月。
此次私有化涉及金额超20亿港元，复星旅文拟议透过内部现金资源或对外债务融资，以拨付全数应付现金代价。公司控股股东拥有权益的股份将不会构成计划股份的一部分，将不会予以注销。该计划生效后，复星国际及复星控股将分别拥有公司约98.44%及1.56%的权益，郭广昌仍为实控人。
复星旅文为全球综合性旅游休闲度假集团，其主要品牌及产品包括Club Med地中海俱乐部、三亚亚特兰蒂斯、太仓阿尔卑斯国际度假区与丽江地中海国际度假区、复星旅文全球会员平台复游会等。自成立以来，复星旅文一直是复星“快乐”业务板块的核心子公司之一。2024年上半年实现营业额106.5亿元，经调整EBITDA为人民币20.9亿元；归属于股东之盈利为3.2亿元，剔除一次性处置度假村收益后较2023年同期增长20%。
针对复星旅文拟在港股私有化退市一事，复星旅文对《北京商报》回应：此次私有化提案是基于公司长期发展作出的决策，公司将更专注轻资产模式的过渡。私有化完成后，复星旅文还将继续维持现有业务正常运营。
近年来复星旅文不断强化“轻资产”战略，频繁出售旗下资产。
2023年5月，复星旅文出售了上海复星爱必侬物业管理有限公司的全部股权。同年，复星旅文将其旗下Casa Cook和Cook‘s Club两家度假酒店品牌及海外业务出售给高盛集团。2024年9月，复星旅文又宣布，其附属公司已与ESKY.PL S.A．签订买卖协议，出售Thomas Cook的100%股权，交易价格为3000万英镑。
另有市场消息称，复星旅文控股股东复星国际为减少债务，考虑出售子三亚亚特兰蒂斯的全部或部分权益。
事实上，不仅复星旅文，整个“复星系”都在加速处置文旅资产。
去年7月，复星国际宣布间接附属公司
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